Te diría que no puedes hacerlo, ya que al cargar una imagen en un componente Image lo que haces realmente es insertarla en el ejecutable de la aplicación, con lo cual no es un .bmp o .jpg independiente. Si por el contrario lo que buscas es cargar/guardar imágenes en el Image en tiempo de ejecución, usa los métodos LoadFromFile / SaveToFile, de esta manera:
Image1.Picture.LoadFromFile('C:\RutaDeLaImagen\Foto.bmp');
Image1.Picture.SaveToFile('C:\RutaDeLaImagen\Foto.bmp');
Te comento como se haría en Delphi 7, posiblemente Delphi 5 no disponga de estos métodos.
